Nascosto nel rapporto FY2025 della Banque de France è un commercio brillante:
Invece di rispedire fisicamente le sue 129 tonnellate d’oro (circa il 5% delle riserve totali) dai depositi della Fed di New York, la banca le vendette a New York ai prezzi di punta dell’oro, poi riacquistò la stessa quantità – ma con una purezza più elevata – in Europa a prezzi più bassi.
Il risultato: riserve totali invariate a 2.437 tonnellate, ma un guadagno netto di ~€13 miliardi (15 miliardi di dollari). Tutto l’oro francese ora si trova saldamente nel proprio caveau sotterraneo a La Souterraine.
Da perdita a profitto: uno “item” eccezionale
Nell’anno fiscale 2024, la banca centrale ha registrato una perdita netta di €7,7 miliardi.
Per l’anno fiscale 2025? Un utile netto di €8,1 miliardi.
Il punto di svolta è stata questa operazione sull’oro.
Nel suo comunicato stampa del 25 marzo, la banca lo ha etichettato come “item” eccezionale:
“I proventi da attività detenute per conto proprio sono aumentati di €12,2 miliardi, principalmente a causa di una voce eccezionale. Tra il 2025 e l’inizio del 2026, mentre le riserve auree sono rimaste invariate, la restante partecipazione del 5% è stata allineata alle linee guida tecniche, generando un significativo guadagno valutario realizzato per un totale di €11 miliardi per il 2025.”
Tempismo perfetto: vendi alto, acquista basso – e risparmia sulla spedizione
Finestra di esecuzione: luglio 2025 – gennaio 2026
- Vendi lato: I prezzi dell’oro di New York hanno toccato i massimi storici. La banca ha scaricato barre più vecchie e di minore purezza per dollari USA.
- Lato acquisto: I prezzi dell’oro si sono ritirati in Europa. La banca ha utilizzato quei dollari per acquistare barre moderne e di elevata purezza sui mercati europei.
Il viaggio di andata e ritorno ha prodotto €13 miliardi di plusvalenze – e poiché nulla ha attraversato l’Atlantico, zero costi di trasporto o di sicurezza.
Un passo laterale pulito attorno alle mine antiuomo diplomatiche
Con le relazioni USA-Europa tese a causa delle tariffe, Groenlandia, Ucraina e Iran, chiedere un rimpatrio fisico dell’oro – come fece notoriamente la Germania – avrebbe scatenato un litigio diplomatico.
La Banca di Francia ha scelto una soluzione puramente basata sul mercato:
Nessuna richiesta di prelievo. Nessuna richiesta di trasferimento. Nessun rumore politico. Basta vendere, poi riacquistare.
Il governatore Francois Villeroy de Galhau ha detto ai giornalisti che mantenere i nuovi bar a Parigi non era motivato politicamente.“
Un bilancio drammaticamente più forte
L’operazione ha sovralimentato la posizione finanziaria della banca:
| Metrica | 2024 | 2025 |
| Patrimonio netto (inclusi utili non realizzati) | €202,7 miliardi | €283,4 miliardi |
| Di cui: riserva di rivalutazione oro & forex (RRRODE) | – | €11,4 miliardi |
La riserva di €11,4 miliardi sarà utilizzata per coprire le spese monetarie future.
Linea di fondo
Nessun dramma diplomatico, nessuna spedizione transatlantica – solo una coppia intelligente di scambi che ha spostato l’oro francese da New York a Parigi e ha intascato €13 miliardi nel processo.
Questa è l’alchimia finanziaria al suo meglio.