La domanda d’oro delle banche centrali è rimasta robusta in ottobre, con un totale di 53t (+36% m/m) e continua la forte tendenza vista durante tutto l’anno (Grafico 1). Gli acquisti rimasero concentrati tra un piccolo numero di banche centrali, guidate dalla Banca Nazionale di Polonia, che tornò operativa durante il mese.

Grafico 1: L’acquisto d’oro dalla banca centrale ha accelerato negli ultimi mesi

Attività mensile delle banche centrali riportate, tonnellate*

L’anno di ottobre ha riportato gli acquisti netti fino a ottobre a 254 tonnellate, un ritmo più lento rispetto ai tre anni precedenti (Grafico 2). Questo probabilmente riflette l’impatto dei prezzi più alti. Tuttavia, l’attività sostenuta delle banche centrali dei mercati emergenti – supportata dai risultati del nostro sondaggio annuale – suggerisce fortemente che questi acquisti siano strategici piuttosto che opportunistici, rafforzando l’importanza dell’oro in un contesto di persistente incertezza macroeconomica.

Grafico 2: Y-t-d ha riportato scie di acquisto negli ultimi tre anni

Acquisti cumulativi d’oro segnalati, tonnellate*

Il gruppo di acquirenti di ottobre è stato dominato da nomi che abbiamo visto durante l’anno, con una manciata di banche centrali che hanno rappresentato la maggior parte delle aggiunte:

• La Banca Nazionale di Polonia è rientrata sul mercato in ottobre, dopo aver sospeso gli acquisti da maggio. Dopo aver recentemente aumentato l’allocazione target dell’oro al 30%,¹ l’acquisto di 16 tonnellate nel mese ha portato le sue riserve d’oro a 531 tonnellate, pari al 26% del totale delle riserve ai prezzi di fine ottobre.
• La Banca Centrale del Brasile ha acquistato oro per il secondo mese consecutivo, aggiungendo 16 tonnellate in ottobre dopo l’acquisto di 15 tonnellate a settembre. Le sue riserve d’oro ora ammontano a 161 tonnellate, rappresentando il 6% del totale delle riserve.
• La Banca Centrale dell’Uzbekistan (9t), la Bank Indonesia (4t), la Banca Centrale di Turchia (3t), la Banca Nazionale Ceca (2t), la National Bank of the Kyrgyzan Republic (2t), la Bank of Ghana (>1t), la People’s Bank of China (>1t), la National Bank of Kazakhstan (>1t) e la Central Bank of the Philippines (>1t) sono state anch’esse acquirenti in ottobre.

Al momento della stesura, la Banca Centrale della Russia è stata l’unica banca a segnalare un calo delle riserve d’oro nel mese – scendendo di 3 tonnellate a 2.327 tonnellate.

Da inizio anno, la Banca Nazionale di Polonia (83t) continua a essere il maggior acquirente d’oro nel settore ufficiale, con il doppio degli acquisti del secondo acquirente, il Kazakistan (41t) (Grafico 3). Sebbene gli acquisti continuino a concentrarsi tra le banche centrali dei mercati emergenti, la lista degli acquirenti – vecchi e nuovi – rimane ampia.

Grafico 3: La Banca Nazionale di Polonia prolunga gli acquisti su base annua a ottobre

Y-t-d acquisti e vendite nette della banca centrale, tonnellate*

Le banche centrali puntano a riserve d’oro più grandi

La Banca Nazionale di Serbia prevede di aumentare le sue riserve d’oro ad almeno 100 tonnellate entro il 2030, secondo una recente dichiarazione del presidente serbo Aleksandar Vucić.² Questo obiettivo a lungo termine rappresenta un quasi raddoppio delle partecipazioni attuali, che erano a 52 tonnellate a fine ottobre, e segnala un continuo impegno verso l’oro come asset strategico nel portafoglio delle riserve del paese.

Alla recente conferenza LBMA a Kyoto, anche Madagascar e Corea del Sud hanno manifestato interesse ad aumentare le proprie riserve d’oro, anche se nessuno dei due ha fornito una tempistica precisa per questi piani.³

Ciò rafforza i risultati del nostro sondaggio del 2025, che ha mostrato che il 95% degli intervistati si aspettava che le riserve d’oro delle banche centrali aumentassero nell’anno a venire.

Nota:

¹Statistiche sull’oro delle banche centrali: gli acquisti d’oro della banca centrale rimbalzano ad agosto, World Gold Council.

²Bloomberg.

³Bloomberg.